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「配资炒股」达里奥最新思考:印钞和贬值货币

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财联社(上海,编辑 黄君芝)讯,桥水基金创始人达里奥继上个月发表万字长文,深入剖析了货币、信贷和债务之间的相互关系后,5月7日他更新了该章节的附录——“货币价值的变化”。该报告详解了债务货币化、货币贬值,以及货币失去其储备货币地位三者之间的关系,达里奥指出,印钞和贬值货币是摆脱债务危机最容易的方法。

在本篇报告中,达里奥将专注于货币的大幅贬值,以及储备货币的主导地位是如何终结的,因为美元、欧元和日元正处于长期债务周期的后期阶段,以这三种货币计价的债务是很高的,但持有这些债务资产的实际利率补偿是低的,而大量以这些货币计价的新债务正在产生并货币化,这是一种高风险汇聚的情形,也是目前所能想象的最具破坏性的经济事件。

此外,达里奥指出,有实体经济,也有金融经济,它们相互交织但并不相同。 实体经济和金融经济各有其供求动态,在本报告中,他将更多地关注金融经济的供求动态,以探讨货币价值的决定因素。

印钞和贬值货币是摆脱债务危机最容易的方法

虽然人们倾向于认为一种货币几乎是一种永久的东西,并认为“现金”是可以持有的安全资产,但事实并非如此,因为所有的货币都会贬值或消亡,而现今和债券也会随之贬值或消亡。

这是因为印刷大量货币和使债务贬值是减轻或消除债务负担的最容易的方法。 当债务负担充分减少或消除时,信贷/债务扩张周期就可以重新开始。

政策制定者可以利用四个杠杆,来拉低债务和偿债水平:

1.紧缩(减少开支)。通货紧缩不会持续太久,因为它太痛苦了。

2.债务违约和重组。这也将带来通缩和痛苦,因为那些被抹去或贬值的债务是某些人的资产。因此,违约和重组对破产的债务人和因此不得不减记债务而失去财富的债权人都是痛苦的。

3.将资金和信贷转移至更需要的人手中(例如提高税收)。这在政治上具有挑战性,但比前两种方式更可容忍,而且通常是决议的一部分。

4.印钞并使其贬值。与其他方式相比,印钞是最方便、最不为人所知、也是最常见的债务重组方法。事实上,对大多数人来说,这似乎是好的,而不是坏的,因为它有助于减轻债务紧缩,很难确定财富被剥夺以提供这种金融财富的任何受害方(尽管他们是货币和债务资产的持有者)。在大多数情况下,它将导致以贬值的货币计价的资产升值,从而使人们看起来越来越富有。

为了回应各国政府和中央银行投放的大量资金和信贷,这些事情正在发生。

请注意,没有任何人会抱怨金钱和信贷的创造。事实上,更多的是指责政府没能提供更多(货币和信贷)。没有人意识到并承认,政府没有这笔钱,政府只是我们的集体,而不是某个富有的实体, 必须有人为此买单。试想一下,如果政府官员削减开支来平衡预算,并要求人们也这样做,允许大量违约和债务重组,或者他们试图通过征税和重新分配资金,将财富从拥有更多财富的人重新分配给拥有较少财富的人,会是什么样子。

显然,印钞和货币贬值更容易为人们所接受。 这就像玩“大富翁”,银行家可以赚更多的钱,当太多玩家破产时,再重新分配给每个人。

大多数人都没有对货币风险予以足够的重视。 他们只担心资产价值是上升还是下降,却不担心自己的货币是升值还是贬值。现在是时候来探讨一下货币风险了。

所有货币都已贬值或消亡

自1700年以来存在的大约750种货币中,现在只有20%仍然存在,而仍存在的这些货币也都贬值了。

1850年,世界主要货币都和今天不同。 虽然当时的美元、英镑和瑞士法郎今天仍然存在,但大多数其他货币都是不同的,并且都已经消亡。

在1850年的德国,可能会使用戈尔登或泰勒。当时也没有日元,所以在日本,可能要用Koban或Ryo来代替。 在意大利,人们会使用六种货币中的一种或多种。 在西班牙、中国和大多数其他国家也存在不同的货币。

其中的一些货币已被完全消灭(在大多数情况下,它们是在有恶性通货膨胀和/或战争失利、债台高筑的国家),并被全新的货币所取代。而另一些货币则是被合并取代,(例如,一些欧洲国家货币被合并成欧元)。有些货币虽然至今仍然存在,但已被贬值,比如英镑和美元。

它们为何贬值?

货币贬值最重要的是债务。 这是因为印刷货币的目标是减轻债务负担。 债务是一种兑现的承诺,所以给那些需要它的人更多的钱可以减轻债务负担。

这种新创造的货币和信贷流动决定了接下来会发生什么。货币和信贷供应的增加既降低了货币和信贷的价值(这损害了其持有者),又减轻了债务负担。如果债务减免促进了这些资金和信贷流入公司的生产力和利润,那么实际股票价格(即经通胀调整后的股票价值)就会上升。当它足以损害“现金”和债务资产的实际和预期回报时,它就会推动资金流出这些资产,转而流入通胀对冲资产和其他货币,从而导致货币价值自我强化的下降。

当中央银行面临以下选择时:

1.允许实际利率(即利率减去通货膨胀率)上升而损害经济。

2.通过印钞及购买这些现金和债务资产,防止实际利率上升。

毫无疑问,他们将选择第二条道路,这就加强了持有“现金”和这些债务资产的不良回报。

而后者处于长期债务周期,即:

1.当债务和货币的数额大得无法想象时,它们就会被转化为它们所主张的商品和服务的实际价值。

2.当实际利率低到足以将债务人从破产中拯救出来,低于债权人持有债务作为必要的财富储备的水平时,

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